12月9日，國家統(tǒng)計(jì)局將公布11月居民消費(fèi)物價(jià)指數(shù)（CPI）數(shù)據(jù)。今年以來，CPI同比增幅從年初的4.9%一路高歌猛進(jìn)至年中的6.5%，此后開始下滑，業(yè)內(nèi)普遍預(yù)計(jì)，11月CPI將現(xiàn)年內(nèi)最大環(huán)比降幅。同時(shí)，貨幣政策的松動，也意味著中國通脹壓力正在減小。
不過，復(fù)旦大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院副院長孫立堅(jiān)在接受《國際金融報(bào)》記者采訪時(shí)表示：“目前物價(jià)下跌在很大程度上是‘假摔’現(xiàn)象，明年再度出現(xiàn)高通脹的風(fēng)險(xiǎn)很大，因此，當(dāng)前貨幣政策應(yīng)該開始有所行動，為再度挑戰(zhàn)通脹騰挪空間?！?br/> 跌破5%幾無懸念
從各機(jī)構(gòu)報(bào)告看，幾乎都預(yù)測11月CPI同比增幅將下跌至5%以下，預(yù)測值多為4.2%－4.7%之間。
國海證券預(yù)測，11月CPI同比增幅將在4.4%附近。其中食品價(jià)格環(huán)比下降0.5%，同比下降9.2%；非食品價(jià)格環(huán)比上漲0.2%，與上月持平，同比漲幅降至2.3%。同時(shí)，CPI將由于翹尾因素及價(jià)格變動的綜合影響，出現(xiàn)年內(nèi)最大的降幅。
交通銀行金融研究中心發(fā)布的最新報(bào)告指出，預(yù)計(jì)11月份食品價(jià)格環(huán)比跌幅在0.7-1.5個(gè)百分點(diǎn)之間，非食品價(jià)格同比漲幅也將比上月小幅下降約2.5個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí)考慮到11月份CPI翹尾因素，初步判斷11月份CPI同比漲幅可能在4.3%左右。
“雖然，PPI增幅的回落在一定程度上拉低了CPI增速，但PPI在CPI中的權(quán)重較低，對CPI貢獻(xiàn)仍較小?！睂O立堅(jiān)認(rèn)為，“10月及11月CPI回落主要源于農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的大幅下滑。由于此前豬肉、蔬菜等價(jià)格大幅上漲，農(nóng)民大量增加供給，因此近幾個(gè)月出現(xiàn)蔬菜都賣不出去的現(xiàn)象?！?br/> 商務(wù)部重點(diǎn)監(jiān)測的食用農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格、農(nóng)業(yè)部監(jiān)測的農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)價(jià)格和國家統(tǒng)計(jì)局監(jiān)測的“50個(gè)城市主要食品平均價(jià)格變動情況”的數(shù)據(jù)都顯示，11月份食品價(jià)格總體處于小幅回落過程。尤其是前期上漲較快的肉類、雞蛋價(jià)格漲幅明顯收窄。
存準(zhǔn)率應(yīng)盡快下降
11月的最后一天，中國人民銀行宣布下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率50個(gè)基點(diǎn)，超出了市場預(yù)期。一位銀行業(yè)內(nèi)分析人士對《國際金融報(bào)》記者表示：“此前，市場普遍預(yù)計(jì)央行最快要在12月中下旬才會調(diào)整準(zhǔn)備金率?！?br/> 存款準(zhǔn)備金率的下調(diào)意味著貨幣政策預(yù)調(diào)微調(diào)的窗口正式打開。自2010年1月開始，央行連續(xù)12次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，共計(jì)上調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率600個(gè)基點(diǎn)，中國金融機(jī)構(gòu)的存款準(zhǔn)備金率也達(dá)到了歷史高度的21.5%。市場普遍預(yù)計(jì)，未來幾個(gè)月內(nèi)，中國央行將持續(xù)多次下調(diào)金融機(jī)構(gòu)的存款準(zhǔn)備金率，主要金融機(jī)構(gòu)的存準(zhǔn)率將降至19%或19.5%，且調(diào)降舉措將多集中于明年上半年。
孫立堅(jiān)與上述分析人士都認(rèn)為，央行很可能于12月再度宣布下調(diào)存款準(zhǔn)備金率50個(gè)基點(diǎn)?！把胄袘?yīng)該抓緊時(shí)間下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，這并不是為全面放松貨幣政策打開空間，而是為未來通脹再度高企而需要收緊貨幣政策提供空間，畢竟從已經(jīng)處于高位的存準(zhǔn)率水平上再上調(diào)，銀行壓力將更沉重?！睂O立堅(jiān)認(rèn)為，今后高通脹反噬的風(fēng)險(xiǎn)將很大。
孫立堅(jiān)分析：“一方面，當(dāng)前全球物價(jià)下跌的原因是歐債危機(jī)惡化，資本從新興經(jīng)濟(jì)體流向發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體避險(xiǎn)。但全球流動性泛濫情況依舊存在，大量資金很有可能再度流向新興經(jīng)濟(jì)體，從而推高大宗商品價(jià)格。另一方面，為解決債務(wù)危機(jī)以及刺激經(jīng)濟(jì)，歐美國家仍在不斷釋放流動性，這也為未來通脹高企埋下了更大的隱患。”
“從中國來看，如果中國GDP增速放緩至9%甚至8.5%以下，中央政策就很可能轉(zhuǎn)向以‘保增長’為主，其間，勢必伴隨著一定的通脹上升?！鄙鲜龇治鋈耸恐赋觥?br/> 孫立堅(jiān)認(rèn)為，中國負(fù)利率問題已經(jīng)通過物價(jià)的下降得到了一定的改善，目前不宜動用價(jià)格工具，但數(shù)量工具必須行動起來，為明年通脹再度高企時(shí)預(yù)先打開空間。但下調(diào)存款準(zhǔn)備金率主要面臨的風(fēng)險(xiǎn)是，從銀行釋放出來的流動性能否進(jìn)入到實(shí)體經(jīng)濟(jì)而非虛擬經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域。